3月19日，携程公布了2019年全年未经审计的财务业绩。财报显示，携程2019年全年净营业收入为356.66亿元，同比增长15.18%；归母净利润为70.11亿元，同比增长530.49%。

携程2019年财报显示利润暴涨，营收却增长乏力，背后的原因是什么？以及疫情对携程的影响是什么？让我们通过携程2019年财报一探究竟。

一、携程的核心业务发展如何？

交通票务和酒店预订是携程两大核心业务，核心业务增长疲软，必然会限制整体营收增长。

携程主营业务包括交通票务、酒店预订、旅游度假、商旅服务等在线旅行服务。

目前，交通票务和酒店预订是携程的两大核心业务，两者占比在80%左右。其中，在2015年收购去哪儿导致交通票务业务在2016年大幅赶超酒店预订业务，交通业务成为携程第一大营收源。

数据来源：公司公告

受航空销售政策影响，交通票务业务增长疲软。

交通票务业务是携程目前最大的营收源。2019年，交通票务实现营收140亿元，同比增长8%。

交通票务在2016年的营收增速达到98.2%，主要由于并表去哪儿业绩所致。其营收同比增速在2017年-2019年分别为38.5%、5.9%和8.0%，持续下滑。主要是2016年7月起，中国航空公司开始实行“提直降代”的销售政策，压缩了携程交通票务的营收空间。

数据来源：公司公告

并表驱动酒店预订业务大幅增长，但受美团压制导致其增速放缓。

2016年并表去哪儿致使携程酒店预订业务实现营收73.09亿元，同比增速达到58.32%，之后随着美团酒旅的突飞猛进使其营收增速进入下行通道，在2019年只有17%。

数据来源：公司公告

在线酒店预定市场中，美团与携程形成错位竞争。携程定位于高端商务旅游市场，美团定位于本地生活服务相对低端市场。所以携程的单间夜贡献收入要高于美团，仅从交易量来说，携程系的市占率远高于美团。

但按照间夜量统计口径，在2019年上半年我国在线酒店预订的市场格局中，美团凭借低端酒店资源积累的优势，占据47.30%的市场份额，市占率遥遥领先，并高于携程、去哪儿和同程艺龙的市占率之和。

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为了拓展市场份额，近年来携程加速向三四线城市渗透，通过渠道下沉来扩大在线酒店预定中的覆盖范围。携程的低星酒店间夜量在第四季度同比增长约50%，低端酒店预订增长势头良好。

二、携程的成长能力如何？

一系列并购共同驱动携程营收大幅增长，但随着市场竞争的加剧，核心业务增速放缓，导致营收增长受限。

携程在2015年10月与百度达成股权置换持有去哪儿50%的股份，自2015年12月31日起并表去哪儿。2016年12月，携程以14亿英镑收购了英国搜索平台天巡，自2016年12月31日起合并天巡的财务业绩。外延并购促进2016年和2017年的营业收入增速分别达到76.59%和39.24%。

但营收增速在2017年、2018年和2019年分别跌至39.24%、15.56%和15.18%。除市场饱和度及携程自身体量越来越大之外，阿里飞猪、美团酒旅等竞争对手快速发展制约了携程核心业务的增长，导致整体营收增长乏力。